这是一份问题清单，是一份非常详细的问题清单。

如果你想像买企业一样买股票的话，那么这份问题清单是你必须要有所掌握的清单。

如果你想在买股票之前确认自己对这个公司很了解的话，那么你在买入股票前必须对照这份问题清单给出相关问题的答案，能回答的问题越多，你就对这个企业越了解。

如果你想确认自己是在做价值投资，那么你要确定你对这些问题的答案是你想要的那些答案。

这份问题清单分成三个部分：

第一个部分是行业、上下游、成长性分析；

第二个部分是先进性、经济性、消费属性分析

第三个部分是经济形势、行业周期与全球配置的分析

今天写第一部分——行业、上下游、成长性分析

01 行业分析

问题1同行业公司有哪些？

这个可以通过长期的年报阅读，建立细分领域分类来解决，就是费点时间。

问题2 行业的特征是什么？

这个可以用杜邦分析法来说明。

问题3 竞争的关键要求是什么？（资源、品牌、技术）

这个需要通过招股说明书和细分领域的专题阅读来解决，多看几家公司的年报，大概就能知道这个行业竞争的关键是什么了。

问题4竞争的态势与市场格局如何？（一朗星稀？一强多强，百花齐放？还是宁数月亮，不数星星）

这个问题依然可以通过年报的专题细分领域阅读来解决，只要你读了这个领域大多数上市公司的年报，你就对这个领域的竞争态势和市场格局有了清晰的了解了。比如家用电器这个领域很明显是多强争霸的态势；而高分子材料这个领域，那就是万华化学的天下了。

02 上下游分析

问题5 上游情况如何？

这个需要做点功课，核心两点，第一点就是看资产负债表中的一些数据，看应付帐款和预付帐款占总资产的比例以及周转率；第二点，就是在大宗榜查找原材料几年的价格走势。看清楚企业在上游那里是强势还是弱势，强势应付多，弱势预付多；对原材料价格的周期性有一定认识，便于判断行业的利润高低点；

问题6 下游情况如何？

这个依然是看资产负债表中的数据，看应收帐款、存货、预收帐款占总资产比率及周转率。强势预收多，弱势应收多。

问题7 产业链情况如何？

这个要看年报中的5大客户与5大供应商。两点注意，一是看看客户是否集中，供应商是否集中，过于集中那就有一定风险，甚至有财务风险及供应链风险，二是看业务是不是属于政府项目，如果业务属于政府项目，那波动性就会相对较大，账款收回的难度会存在，比如前几年的园林公司，做了很多PPP项目，结果资金回收不回来，只能面临全行业亏损。

问题8 经营的真实性如何？

这个要看一个数据，就是销售收现比。就是新版“一利五率”指标考核体系中新调整的一个指标，就是将现金流量表中的经营活动产生的现金/主营业务收入，看看每一块收入对应多少现金流入。如果能有100%，那就说明经营的真实性不错。如果低于80%，那就要小心这个公司在做高收入了。

03 成长性分析

问题9 过去的成长性如何？

过去的成长性，可以由三个指标组成：过去10年的主营业务收入年化增长率是多少，净利润年化增长率是多少，股东权益的年化增长率是多少？没有10年，5年的数据如何。

这个可以用损益表和资产负债表的数据得出。

问题10 过去10年的资产情况、现金流情况如何？

这个肯定要看资产负债表和现金流量表。重点是要看几个差异：

10年来的累积经营性现金流和净利润差异；

总资产增长倍数和收入的差异；

净资产增长和净利润的差异。

问题11 过去10年的融资与并购情况如何？

这个一般情况最好还是翻看一下这个公司过去10年的年报，A股年报的下载地址是巨潮资讯网，港股是披露易。

问题12 过去10年企业的升级之路是怎样的？

所谓升级之路，主要是三个方面：组织进化、产品变化、地域拓展。

这个问题的解答，需要翻看上市公司最近10年的年报。除了这个笨办法，我想不到还有其他办法。

组织进化，这一点其实上市公司都会在自己的年报里详细说明；产品变化，更是它们诉说的重点；至于地域拓展，那就更是年报中收入地域分布要重点说明的了。

所以，多读年报，对这一问题还是很好回答的。

问题13 当下的PE估值是多少？

这个数据在任何一个股票交易工具上都会有，比如腾讯的自选股，比如雪球，比如东方财富网。

这个数据还可以多问一下，过去10年PE估值的变化情况如何，同行业上市公司的PE值分别是多少？

问题14 有没有影响估值的资产项目？

这个问题有点重要。

影响估值的资产项目主要有：冗余的现金，其他收益，政府补贴，永续债、商誉、无形资产。

首先看冗余的现金怎么处理。第一种方法看它的利息收入，然后按一定贴现率将这个利息收入贴现到现在，用贴现值去取代账上的现金；第二种方法是用股息分红按一定贴现率贴现，用得到的贴现值去取代账上的现金。我比较推崇第二种方法，因为中远海运国际的走势证明了，只要分红高，就能将冗余现金的价值体现出来。

再看其他收益，这个一般在损益表中看，可以用其他收益/净利润来看其他收益的影响程度。政府补贴也可以用同样的方法。

永续债、商誉与无形资产，要去资产负债表看，核心在于最好没有永续债，商誉低，无形资产低，大部分资产最好是实物资产。

问题15 未来十年的大方向是什么？

公司的行业在不在经济的主航道上面。

关于经济的主航道，我之前有篇文章，我把它放在下面，有兴趣的读者可以看看。

在经济变化的主航道上投资

问题16 未来三年的大问题有哪些？

影响未来3年的大问题主要有：未来的机会和威胁，目前的优势和劣势，这个可以用SWOT分析方法来解决，核心是跟踪什么是主线，主线的演变是怎样的。

别让自己待着风险局中。

问题17 一年后有什么大概率的事情发生？

这个问题的答案是要解释，为什么我们要今年投资？

我们今年投资是因为有些大概念事情要在一年后发生，比如这个公司某个产品的技术突破点到了，比如这个公司某个工程明年要投产了，比如这个公司的下游将在明年迎来爆发点。

核心是为今年投资找支撑点。

上面就是第一部分——行业分析、上下游分析、成长性分析的问题清单。

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